Экономисты ожидали, что 2014 год станет годом, в котором в глобальной экономике активизируется восстановление. Вместо этого, в почти пять лет своего восстановления после глубокой рецессии, экономика развитого мира все еще выглядит удручающе слабой. ВВП США в первом квартале вырос в годовом исчислении всего на 0,1%. Рост в Еврозоне - 0,8% - составил только половину от ожидаемых темпов. Некоторые слабости были временными (например, в результате плохой погоды в Америке), и не повсеместными: в Великобритании и Германии, например, рост ускорился, а Япония совершила краткий рывок. Поэтому большинство аналитиков по-прежнему ожидает, что восстановление наберет обороты в течение года. Но есть причины для беспокойства. Застой в нескольких крупных европейских странах, в частности Италии и Франции, все более укореняется.

Благодаря росту потребительского налога в апреле, темпы роста Японии, скорее всего, упадут, по крайней мере, временно. Отскок на американском рынке жилья застопорился. А во всех развитых странах доходность долгосрочных государственных облигаций, барометр ожиданий инвесторов для роста и процентных ставок, резко упала. Доходность по десятилетним казначейским облигациям США снизилась до уровня 2,5%, что на полпроцента ниже, чем это было в конце 2013 года. Учитывая, что американский экономический цикл длится, как правило, около пяти лет, Соединенные Штаты могут оказаться в следующем периоде спада, не имея приличного подъема вообще.

Что нужно сделать, чтобы предотвратить такой исход? Стандартный ответ в том, что центральные банки должны ослабить денежно-кредитные условия в дальнейшем и держать их таковыми как можно дольше. В некоторых регионах, что явно являлось бы действенной мерой. Слабость зоны евро имеет много общего с консерватизмом Европейского центрального банка, который долго сопротивлялся принятию нетрадиционных мер, чтобы ослабить денежно-кредитную политику, и регион скатился практически до дефляции. К счастью, ЕЦБ дал понять, что он будет принимать меры на своем следующем заседании в июне. Но если свободные монетарные условия являются предпосылкой для более энергичного восстановления, становится все более ясно, что сами по себе они не достаточны. На самом деле, чрезмерная зависимость от центральных банков может быть причиной настоящей медлительности.

В последние годы денежно-кредитная политика была в богатом мире основным, и часто только единственным, инструментом для поддержки роста. Налогово-бюджетная политика работает в обратном направлении: практически все богатые мировые правительства сокращали свои дефициты, часто в быстром темпе. В то же время страны демонстрировали мало желания к амбициозным предложениям и реформам, которые могли бы поднять производительность труда и побудить компании инвестировать. Кроме того, движение к свободной торговле также застопорилось. Обещанное углубление единого рынка Европы, будь то в цифровой коммерции или услугах, остается невыполненным. На этом бесполезном фоне, центральные банки достигли заметных успехов. Рост был настолько «стабилен», что экономисты начинают говорить, несколько устрашающе, о возвращении «Великой умеренности», эпохи макроэкономической стабильности, которая предшествовала мировому финансовому кризису.

К сожалению, с такой стабильностью при нерегулярности темпов роста, низкие процентные ставки и низкая волатильность имеют большее влияние на цены активов, чем на реальные инвестиции, и риск создания финансовых пузырей задолго до достижения экономикой полной занятости. Один из путей решения этого риска для центральных банков лежит в использовании инструментов регулирования для противодействия чрезмерному наращиванию цен активов. Это особенно актуально в Великобритании, где рынок жилья демонстрирует явные признаки «вспенивания». Что действительно необходимо, тем не менее, так это более сбалансированная стратегия роста, которая меньше полагается исключительно на центральные банки. Такая стратегия будет состоять из двух элементов. Одним из них является, повышение государственных инвестиций в инфраструктуру. От американских аэропортов до широкополосного покрытия в Германии большая часть инфраструктуры стран богатого мира является недостаточной.

Заимствование по смехотворно низким процентным ставкам поддержит рост сегодня, повысит завтра, и оставит восстановление в меньшей степени зависимым от частного долга. Вторым элементом должно стать предложение быстрых реформ. В дополнение к очевидным преимуществам свободной торговли, каждый богатая страна имеет множество возможностей для реформ у себя дома, от капитального пересмотра правил, которые препятствуют жилищному строительству в Великобритании, до реконструкции неэффективной системы подготовки рабочих кадров в США. Прогресс в этих областях приведет к сильному стабильному росту и уменьшит вероятность того, что следующий спад начнется с процентными ставками, близкими к нулю (что сделает особенно трудной борьбу с кризисом). Но это потребует политиков, которые могут различать бюджет расточительности и осмотрительных заимствований, и у кого есть мужество, чтобы протолкнуть непопулярные реформы. Богатый мир нуждается в активизации таких политиков. В России тоже необходимы такие политики и такие реформы, в противном случае страна рискует сползти в рецессию уже в ближайшее время. С одной стороны необходимо, чтобы коммерческие банки, такие как и другие, предлагали более выгодные условия по кредитам, а с другой стороны необходимы более прозрачные и понятные условия ведения бизнеса, улучшение делового климата и снятие многих бюрократических барьеров, очень тормозящих реализацию новых проектов.

Все это способно приблизить Россию к мировым экономическим лидерам, однако пока такие реформы проводятся очень медленно, со скрипом, а многие из них не проводятся вообще, поэтому пока страна все больше отстает не только от развитых стран мира, но и уже от некоторых развивающихся. Источник - Economist, Ereport. ru Опубликовано 28.05.2014 14:05