Кризисы развивающихся рынков должны были быть частью прошлого - пережитком скалистых 1990-х, когда инвесторы пережили текиловый кризис и азиатский кризис 1997 года за короткий промежуток времени. Но история упорно повторяется. Развивающиеся рынки вновь стали испытывать кризис прошлым летом, а 2014 год начался с потрясений от Южной Америки до Азии. Страны с самыми плохо регулируемыми рисками такие, как Аргентина и Украина, стали зависимы от горячих денег иностранных инвесторов в поисках высоких доходов. Эти потоки капитала развернулись обратно в развитые страны такие, как США, оставив испытывающие трудности экономики позади. Страны с более сильными финансами испытывают меньше проблем, так что вероятность еще одного полномасштабного кризиса развивающихся рынков остается низкой. Тем не менее, некоторые из них могут сильно замедлиться, если инвесторы побегут в панике. «События могут разворачиваться очень быстро, если всех охватит паника» - предупреждают аналитики Morgan Stanley (MS). Каждая развивающаяся страна несчастлива по-своему, и это делает трудным предсказание того, что произойдет дальше и описание единой для всех политики выхода из кризиса. «У вас нет серебряной пули здесь»,- говорит Пабло Гольдберг, руководитель отдела исследований развивающихся рынков в HSBC Securities (HSBC).

Шторм разразился в то время, как мировая элита собралась в Швейцарских Альпах на ежегодном Всемирном экономическом форуме. Доклад о замедлении промышленного производства в Китае, опубликованный 23 января, породил призрак замедления китайского спроса на сырье и товары своих торговых партнеров. В тот же день правительство Аргентины девальвировало песо на максимальную за 12 лет величину, отказавшись от попыток поддержать его, покупая песо за доллары. У других стран были свои проблемы: расследование случаев коррупции в Турции подорвало авторитет премьер-министра Реджепа Тайипа Эрдогана, украинский президент Виктор Янукович попытался протолкнуть антипротестные законы, но вынужден был их отменить из-за давления оппозиции; Таиланд ввел чрезвычайное положение в Бангкоке, а Египет пережил новую волну уличного насилия.

Вдруг, инвесторы, которые когда-то решили вывести деньги с развивающихся рынков, превратились в скептиков. Они особенно настороженны в отношении стран, создавших у себя хронический дефицит торгового баланса. Они относятся с подозрением даже к странам, которые находятся в лучшей форме, но уязвимы для негативного влияния в случае ослабления роста мировой экономики и ухудшения настроений инвесторов. В безопасности от шторма находятся счастливчики - несколько стран, которые имеют положительное сальдо торгового баланса, большие запасы иностранной валюты, а также стабильные правительства. Семена кризиса были посеяны в хорошие времена. Развивающиеся рынки были в моде после того, как Федеральная резервная система и центральные банки других развитых стран снизили процентные ставки для ускорения роста. Страны, увлеченные привлечением капиталов, испытали потрясение в прошлом году, когда председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке сигнализировал о начале политики сокращения покупки облигаций. Сейчас такие страны, как Индия, Индонезия, ЮАР и Турция находятся в безвыходном положении: Они по-прежнему нуждаются в иностранных деньгах, чтобы платить за большой дефицит их текущего счета, который является общим показателем торгового и инвестиционного дохода.

Но если они резко поднимут процентные ставки для удержания инвесторов и привлечения денег на свои рынки, они могут убить экономический рост. Турки собираются выяснить, будет ли такое сильное лекарство работать: 28 января Центральный банк Турции повысил ключевую процентную ставку до 10 процентов с 4,5 процента, вопреки желанию Эрдогана, который выступал против «лобби процентной ставки». Если развивающиеся экономики попытаются поддержать свои валюты, покупая их на открытом рынке, они могут лишиться части драгоценных валютных резервов. А если они позволяют своим валютам обесцениться, они рискуют получить инфляцию из-за более высоких цен на импорт. Короче говоря, говорит Карен Хупер, директор по анализу в Stratfor в Остине, штат Техас, эти страны «не очень хорошо настроены на обработку снижения интереса инвесторов». Страны, находящиеся в худшей форме, страдают от экономической и политической нестабильности, - говорит Ян Рэндольф, директор по суверенным рискам в IHS Global Insight (IHS). Одно или другое само по себе не является фатальным. Таиланд относительно хорошо выглядит, несмотря на хроническую политическую нестабильность, говорит Рэндольф, потому что он имеет сильную экономику и большие валютные резервы. Балтийские народы Эстонии, Латвии и Литвы также чувствуют себя неплохо, но по противоположным причинам: их стабильные политические системы выдержали глубокие экономические спады. Большинство стран с развивающейся экономикой имеют более сильные финансы и обладают большими валютными запасами, чем после текилового кризиса, начавшегося с мексиканской девальвации в 1994 году, или азиатского контагиона, который был вызван в 1997 году девальвацией тайского бата.

«Если текиловый кризис является всем телом, теперешний кризис - это меньше, чем мизинец», - говорит Гольдберг из банка HSBC. Бразилия живет с дефицитом текущего счета, но имеет большой буфер резервов. Китай не зависит от кризиса, хотя он имеет свои внутренние трудности. Некоторые эксперты более оптимистичны. «Это, безусловно, может иметь огромное влияние для отдельных стран, но в глобальном масштабе, мы делаем из мухи слона», - говорит Яков Оубина, старший американский экономист в RBC Capital Markets.

США могут действительно способствовать: «Даже если нестабильность развивающихся рынков усилится, она может стать выгодной для стран с развитой экономикой, оказав понижательное давление на мировые цены на сырье», - отметили экономисты Capital Economics в аналитической записке от 28 января. Тем не менее, финансовые кризисы могут быть непредсказуемыми. «Внезапные остановки, при которых денежные потоки на развивающиеся рынки резко прекращаются, как известно, нелинейные явления, что и делает предсказание их почти невозможным», - написала в отчете от 27 января команда Morgan Stanley. Мы еще не вышли из леса. Из «леса» не вышла пока и Россия. Тем не менее, правительство страны сохраняет сдержанный оптимизм, прогнозируя рост ВВП в 2014 году на уровне 2,5%. Но уже и этих темпов роста достичь было бы неплохо. А пока компаниям остается уповать на рост потребительских расходов, собственные стратегии, ну, а при возникновении торговых споров, конечно, на. Однако, надеемся до этого не дойдет, и, конечно, до сваливания российской экономики в рецессию тоже. Независимые эксперты дают прогноз по темпам роста ВВП в России на уровне не более 2,0%, а МВФ – 2,0%. В любом случае, это несколько больше, чем в 2013 году – 1,3%. Источник - Businessweek.

com, Ereport. ru Опубликовано 19.02.2014 17:56